cash-is-king2

Vienas iš vertės investuotojų dažnai minimų principų yra gebėjimas laikyti nemažą pinigų likutį, kai nėra patrauklių investavimo galimybių. Apie tai kalba kone visi žymus šios strategijos sekėjai – nuo Warren Buffett iki Seth Klarman. Ši galimybė netgi įvardijama kaip vienas iš vertės investavimo strategijos konkurencinių pranašumų. Iš tiesų, šiandienos itin institucionalizuotame investicijų pasaulyje, didžioji dauguma fondų valdytojų yra įpareigoti (ar bent jau psichologiškai spaudžiami) visuomet būti investavę kone visus patikėtus pinigus. Man pačiam dažnai tenka susidurti su kai kurių klientų nepasitenkinimu dėl neinvestuotų pinigų likučio. Tuomet tenka aiškinti, kad tai yra strategijos dalis. Tiesą sakant, toks spaudimas būti viską pilnai investavus man atrodo keistas ir iracionalus, nes valdydami asmenines investicijas dažnai turime nemažą pinigų likutį. Vis dėlto, ilgą laiką ieškojau stipresnių argumentų, kaip pagrįsti grynųjų laikymą portfelyje.
Neseniai viename Aswath Damodaran (kurį žino turbūt visi finansų analitikai) straipsnyje užtikau įdomią mintį, kad likvidumas gali būti traktuojamas kaip turtas, kurį investuotojas gali pasiūlyti rinkai, kai jo paklausa stipriai išauga. Taip, šis turtas dažnu atveju neneša pajamų (ypač dabartinėje palūkanų aplinkoje), tačiau žmonės kažkodėl investuoja ir į auksą (sąmoningas sarkazmas). Žiūrint per tokią “pinigų kaip turto klasės” prizmę – investuodami mes ne perkame ir parduodame, o tiesiog mainome pinigus į kitokį turtą. Traktuodami pinigus (ar likvidumą) kaip lygiavertį turtą su kitomis investicijomis, mes galime atsikratyti “grynųjų baimės”. Laikydami grynuosius mes perkame likvidumą, kurio vertė rinkoms kylant yra maža, tačiau stipriai išauga, kai rinka pasuka žemyn, ir visi pradeda bėgti link išėjimo. Kaip tik tais atvejais likvidumo ir kito turto “keitimo santykis” sumaniems ir kantriems investuotojams pasidaro itin patrauklus. Galų gale, kaip sakė vienas žymus Lietuvos investuotojas, “pigiai pirkti ir brangiai parduoti – bet kurio verslo esmė”.

Leave a Reply


XHTML: You can use these tags: <a href="" title=""> <abbr title=""> <acronym title=""> <b> <blockquote cite=""> <cite> <code> <del datetime=""> <em> <i> <q cite=""> <strike> <strong>